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橡胶输送带

华创证券-双箭转债申购价值分析:橡胶输送带龙头加大主业投资

来源:hth华体会网页版在线登录  作者:hth华体会体育入口  更新时间:2022-08-08 05:43:10

  :”末年产能突破1.5亿平方米,进一步提高输送带市场占有率。本次募投项目的实施,将进一步扩大公司产能,满足公司快速发展对产能的需求,同时有助于进一步优化产品结构,保持公司在行业内的领先地位。转债申购中签率预计在0.00256%左右,预计一级市场申购风险不高截至2021年9月30日,沈耿亮直接。”

  1.究报告标题评级尚可规模不占优势,债底平价提供较强安全垫双箭股份于2月8日晚间发布公告,将于2022年2月11日公开发行可转换公司债券,本次不安排网下发行。

  2.双箭股份发行规模51,364万元,债项评级AA,根据2月8日中债同等级企业债到期收益率4.1904%测算,债底约为91.99元,2月8日双箭转债平价为98.36元,债底和平价为申购提供较强安全垫。

  4.橡胶输送带龙头企业,生产设备满负荷运作公司主要从事橡胶输送带的研发、生产和销售,2021年前三季度,公司橡胶输送带业务产生的销售收入占比超过98%。

  5.公司系国内产能、产量、销量最大的橡胶输送带制造企业,连续多年在我国橡胶输送带行业中产销量名列第一,目前已形成从普通输送带到高端输送带的完整产品链,同时,在输送系统方面公司已具备提供一站式整体解决方案的能力。

  6.随着公司的行业龙头地位不断增强,同时受益于宏观经济复苏,下游水泥、煤炭、矿山、钢铁、港口、电力、机械等行业景气度逐步提升,近年来公司橡胶输送业务收入持续增长。

  7.但2021年受下游客户自身项目进度推迟影响,公司钢丝带销量较上年同期减少,影响公司整体营收增速,前三季度实现营业收入13.34亿元,同比增长4.60%;同时,受部分原材料价格上涨影响,前三季度实现归母净利润1.39亿元,同比下降39.73%。

  10.公司目前拥有年产能6,500万平方米,且近年来公司产能利用率及产销率均保持高位,生产设备基本处于满负荷运作状态。

  11.为进一步扩大生产规模,公司积极扩大生产,新建一批生产项目,公司目前主要在建工程见下表。

  12.根据2020年年报,公司在未来几年将加大输送带主业投资,到“十四五”末年产能突破1.5亿平方米,进一步提高输送带市场占有率。

  13.本次募投项目的实施,将进一步扩大公司产能,满足公司快速发展对产能的需求,同时有助于进一步优化产品结构,保持公司在行业内的领先地位。

  14.转债申购中签率预计在0.00256%左右,预计一级市场申购风险不高截至2021年9月30日,沈耿亮直接持有公司20.92%的股份,为公司控股股东、实际控制人。

  15.参考近期发行的天奈转债(原股东配售比例70.58%,网上有效申购金额9.91万亿)、豪美转债(原股东配售比例79.79%,网上有效申购金额10.76万亿),假设双箭转债原股东配售比例和网上有效申购金额分别为50%和10万亿,则网上中签率预计为0.00256%左右。

  16.参考目前行业相同、平价相近的三力转债(转股溢价率30.04%)、彤程转债(转股溢价率34.52%),预计双箭转债上市首日转股溢价率预计在30%-35%区间,对于2月8日平价,双箭转债上市价格预计在127.87元至132.79元。

  18.受原材料价格持续上涨影响,2021年盈利能力有所下降,考虑到公司不断加大主业投资,未来市场占有率有望进一步提升。

  21.风险提示:原材料价格上涨、应收账款回收不及预期、下游需求不及预期等。

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